標普調降 雅詩蘭黛 (EL) 發行人信評的原因如下。

• 反映該公司業務復甦（特別是亞洲市場）需更長時間，短期內營收及獲利仍將受壓。
• 標普認為，雅詩蘭黛的信用指標仍高於歷史水準，短期內槓桿比率將進一步升高，尤其是受 7-9 億美元的重組費用影響，預計 2025 財年 (FY25) 末的槓桿比率將升至 3.5 倍，並在 2026 財年仍將高於 2 倍。
• 該公司財務壓力主要來自旅行零售市場的疲軟，特別是中國海南與韓國市場表現不佳，加上全球經濟環境不確定性、貿易戰與利率上升，進一步影響消費者信心。
• 雅詩蘭黛的 EBITDA 改善需等到 2026 至 2027 年才能顯現，原因包括重組費用影響、湯姆福特 (Tom Ford) 併購減值費用，以及意外的 1.59 億美元滑石粉訴訟和解金。
• 2025 財年淨銷售額將下滑 7%，其中護膚品銷售下降 12%，並受到旅行零售與亞洲市場低迷的拖累。
• 為了改善現金流與降低槓桿比率，雅詩蘭黛宣布 削減 47% 的股利發放，以降低財務槓桿，並削減資本支出至 6.3 億美元。管理層也表示，將強化零售業務，擴大與亞馬遜 (Amazon) 合作，以吸引年輕消費族群，並調整銷售策略以減少對百貨公司通路的依賴。
• 標普認為，該公司可能透過出售資產來改善財務結構，但整體盈利能力的恢復仍需時間。

標普對雅詩蘭黛維持負面展望，表示若未來 12-18 個月 內營運表現與信用指標未見改善，評級仍可能進一步下調。

關鍵風險包括中國市場的復甦進度、旅行零售業務的持續下滑，以及全球經濟環境對消費需求的影響。標普將持續關注雅詩蘭黛的業務調整及財務管理策略，以評估公司能否在 2026 財年前恢復至穩健成長。